Lãnh đạo Kafi hé lộ kế hoạch chào bán cổ phiếu giữa lúc thị trường trầm lắng

Tại Made by Vietnam Forum 2026 ngày 6/11, ông Trịnh Thanh Cần, Thành viên HĐQT kiêm Tổng Giám đốc CTCP Chứng khoán Kafi (Mã: KAI), cập nhật tiến độ đợt chào bán thêm cổ phiếu ra công chúng.

Kafi đang thực hiện các thủ tục pháp lý với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN), kỳ vọng được cấp phép trong tháng 11 và tiến hành chào bán vào tháng 12/2026.

Theo phương án đã công bố, Kafi dự kiến phát hành thêm 125 triệu cổ phiếu với giá 15.000 đồng/cp, tương ứng số tiền huy động tối đa 1.875 tỷ đồng. Nếu hoàn tất, vốn điều lệ sẽ tăng từ 7.500 tỷ đồng lên 8.750 tỷ đồng, chưa bao gồm kế hoạch phát hành cổ phiếu cho người lao động (ESOP).

Giá trị sổ sách của Kafi hiện khoảng 11.000 đồng/cp, tương ứng giá phát hành gấp khoảng 1,35–1,4 lần giá trị sổ sách.

"Đó là mức mà ban điều hành đã thống nhất với cổ đông hiện hữu. Nếu phát hành không thành công thì cổ đông cũng không đồng ý để pha loãng thêm", ông Cần chia sẻ.

Trong bối cảnh thanh khoản cổ phiếu KAI trên UPCoM hạn chế, ban điều hành đang trao đổi với các nhà đầu tư tổ chức để tìm kiếm nguồn vốn dài hạn, hỗ trợ hoàn tất đợt phát hành.

Lãnh đạo doanh nghiệp cũng thừa nhận mức định giá chào bán theo các hệ số có phần cao hơn bình quân thị trường. Tuy nhiên, khi thẩm định, nhà đầu tư sẽ xem xét sâu hơn về nền tảng kinh doanh và khả năng triển khai trong tương lai.

Thanh khoản trầm lắng, chi phí vốn chịu áp lực

Nhìn rộng hơn, ông Cần cho rằng giao dịch chứng khoán hiện gặp khó khăn do thanh khoản yếu, trong khi lãi suất cho vay ký quỹ (margin) chịu tác động từ xu hướng tăng của lãi suất trong nền kinh tế.

"Hiện tại, những khoản vay quốc tế lại có lãi suất tốt hơn so với khoản vay trong nước", ông Cần chia sẻ.

Kafi đang mở rộng tiếp cận nguồn vốn vay quốc tế để duy trì lãi suất margin cạnh tranh hơn cho khách hàng, bên cạnh kế hoạch tăng vốn cổ phần.

Theo phần trình bày của lãnh đạo công ty, khoảng 70% vốn huy động từ đợt chào bán dự kiến được phân bổ cho hoạt động cho vay margin, phần còn lại dành cho WealthTech.

Nhu cầu vay margin tại Kafi hiện vượt khả năng cung cấp, do đó nguồn vốn mới có thể được triển khai vào hoạt động cho vay để tạo thêm doanh thu và lợi nhuận.

Tuy nhiên, doanh nghiệp cần xác định quy mô huy động phù hợp với khả năng sử dụng vốn, thay vì chỉ tận dụng điều kiện thuận lợi của thị trường để phát hành quy mô lớn.

Theo đó, lượng vốn huy động nên được tính toán để có thể giải ngân hiệu quả trong khoảng một năm. Việc huy động vượt nhu cầu có thể ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE), thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) và quyền lợi cổ đông.

Nhà đầu tư quan tâm chất lượng lợi nhuận

Bên cạnh quy mô vốn, chất lượng tăng trưởng lợi nhuận cũng là yếu tố được nhấn mạnh khi đánh giá doanh nghiệp.

Một khoản lợi nhuận phát sinh một lần từ bán tài sản hoặc đầu tư chứng khoán sẽ được nhìn nhận khác với lợi nhuận hình thành từ việc mở rộng khách hàng, sản phẩm và các dịch vụ có tính lặp lại.

Đối với công ty chứng khoán, nhà đầu tư còn cần xem xét rủi ro đi kèm tăng trưởng, chẳng hạn sự thay đổi cơ cấu tài sản khi doanh nghiệp gia tăng đầu tư cổ phiếu hoặc mở rộng hoạt động tự doanh.

Tại Kafi, việc tăng vốn được xác định cần đi cùng khả năng mở rộng kinh doanh, hệ thống công nghệ, đội ngũ nhân sự và quản trị rủi ro.

Về kết quả kinh doanh, công ty ghi nhận doanh thu 9 tháng đầu năm 2026 ở mức 3.005 tỷ đồng, tăng 62,8% so với cùng kỳ. Dư nợ cho vay ký quỹ ghi nhận 12.284 tỷ đồng, tăng 15,1% so với cùng kỳ.

Sau đợt chào bán, Kafi dự kiến cập nhật hằng tháng cho cổ đông về tiến độ sử dụng vốn huy động, doanh thu, lợi nhuận, các chỉ tiêu ROE, EPS và tình hình quản trị rủi ro.