Lạm phát 2026 sẽ tiệm cận 4% khi tín dụng đẩy mạnh và tỷ giá duy trì ở mức cao

Tại báo cáo Triển vọng kinh tế 2026 của Công ty Chứng khoán MBS, các chuyên gia nhận định lạm phát sẽ tiệm cận mức 4% trong năm 2026 trong bối cảnh tín dụng được đẩy mạnh và tỷ giá vẫn duy trì ở mức cao.

Cụ thể, các nhà phân tích MBS dự báo CPI bình quân năm 2026 sẽ tăng lên mức 3,7% - 4% so với cùng kỳ năm trước. Mức lạm phát này chịu áp lực từ ba nguyên nhân. Thứ nhất, do giá điện tăng từ tháng 5/2025, nên sẽ tác động đến chỉ số giá điện trong những tháng đầu năm 2026.

Thứ hai, giá vật liệu xây dựng sẽ tăng nhẹ do nhu cầu triển khi các công trình hạ tầng và bất động sản dân cư tăng mạnh, trong đó thép được dự báo tăng 7% so với cùng kỳ.

Thứ ba, các quy định về thu thuế các hộ kinh doanh phần nào sẽ tác động đến giá cả đến tay người tiêu dùng. Bên cạnh đó, tác động của việc tỷ giá USD/VND tăng sẽ phản ánh vào giá cả hàng hóa của năm 2026.

Ở chiều ngược lại, các nhà phân tích MBS chỉ ra rằng, các yếu tố giúp hỗ trợ kiềm chế đà tăng của lạm phát, bao gồm: Giá dầu toàn cầu dự kiến sẽ tiếp tục duy trì đà giảm, dao động quanh mức thấp 55 – 60 USD/thùng trong năm 2026 trong bối cảnh dư thừa nguồn cung.

Mặc dù giá thịt lợn có xu hướng tăng lên trong những tháng cuối năm, song đây chỉ là yếu tố mùa vụ khi nguồn cung trong nước vẫn ổn định.

Giá gạo trong nước và thế giới được dự báo sẽ tiếp tục giảm trong năm sau trong bối cảnh tỷ lệ dự trữ gạo trên mức tiêu thụ toàn cầu hiện vượt quá 34%, cho thấy tình trạng dư cung.

Trong bối cảnh đó, tăng trưởng tín dụng được dự báo sẽ duy trì mức 20% trong năm 2026. Trong khi đó tiền gửi đang dịch chuyển sang các kênh đầu tư ít thanh khoản khác như vàng, USD, bất động sản làm tốc độ vòng quay vốn trong nền kinh tế chậm lại.

Về tỷ giá, MBS nhìn nhận, trong năm 2026 có một số yếu tố sẽ hỗ trợ tỷ giá như:  Xu hướng giảm giá của USD được dự báo sẽ tiếp tục khi FED sẽ tiếp tục giảm lãi suất, ít nhất 1 lần nữa trong năm 2026; Thặng dư thương mại 2026 sẽ mở rộng hơn với mức 24 tỷ USD, cao hơn so với mức 21 tỷ USD trong năm 2025.

Vì vậy, lạm phát sẽ có thể tiến sát đến mốc 4% trong bối cảnh cung tiền mở rộng, tăng trưởng tín dụng lên đến 20% và tỷ giá vẫn duy trì ở mức cao, tăng khoảng 2,5 - 3% so với hiện nay.

Nhìn lại các tháng cuối năm 2025, CPI 11 tháng đầu năm chỉ tăng 3,29% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn khá nhiều mức mục tiêu kiểm soát của Chính phủ là 4,5% - 5%, trong khi CPI lõi tăng 3,21%.

Các yếu tố chính đóng góp vào mức tăng của CPI năm 2025 bao gồm: Giá thịt lợn tăng 8,8% do thiếu hụt nguồn cung. Giá điện sinh hoạt tăng 7,4% so với cùng kỳ do nhu cầu sử dụng điện tăng và EVN thực hiện đợt tăng giá vào tháng 10/2024 và tháng 5/02025. Đồng thời, nhóm thuốc và dịch vụ y tế tăng mạnh 13,3% so với cùng kỳ do giá dịch vụ y tế được điều chỉnh.

Ở chiều ngược lại, đà tăng của lạm phát chậm lại nhờ giá xăng dầu giảm 9% so với cùng kỳ, đồng thời giá thực phẩm giữ ổn định trong cả năm.