Huyền thoại Phố Wall: Áp lực bủa vây USD, vàng nổi lên trong vai trò tài sản dự trữ toàn cầu

USD đang đánh mất vị thế

Vào tháng trước, giá vàng vượt mốc 5.300 USD/ounce trong bối cảnh chính sách đối ngoại cứng rắn và những lời đe dọa áp thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump khiến nhà đầu tư đổ xô tìm đến các tài sản an toàn.

Cùng lúc đó, thâm hụt ngân sách của Mỹ vọt lên 1.900 tỷ USD - con số mà Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO) cảnh báo là “không bền vững”. Thâm hụt ngân sách lớn, kéo dài đang làm suy yếu vị thế đồng tiền dự trữ thế giới của đồng bạc xanh.

Những yếu trên khiến một số nhà đầu tư dự đoán trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ mất đi vai trò là tài sản dự trữ thực thụ duy nhất của thế giới. David Einhorn, nhà sáng lập của Greenlight Capital, đã bày tỏ ý kiến tương tự trong cuộc phỏng vấn vào ngày 11/2 với CNBC.

Nhà đầu tư huyền thoại dự đoán cơ cấu các tài sản dự trữ toàn cầu sẽ bước vào một thay đổi mang tính bước ngoặt, hay nói cụ thể hơn là các ngân hàng trung ương (NHTW) sẽ thay thế USD bằng vàng.

“Các NHTW trên khắp thế giới đang mua vàng. Trong khi đó thì vài năm trước, họ hầu như chỉ mua trái phiếu kho bạc Mỹ”, Einhorn cho biết.

Ông nói thêm rằng vàng đang trở thành tài sản dự trữ được ưa chuộng vì chính sách thương mại thương mại của Mỹ “rất bất ổn”, khiến nhiều quốc gia tìm kiếm một công cụ thanh toán khác trong trong thương mại quốc tế thay vì USD.

Einhorn nổi tiếng với biệt tài phát hiện những dấu hiệu bất thường trong lĩnh vực tài chính. Ông từng thu về lợi nhuận khổng lồ từ việc bán khống cổ phiếu ngân hàng Lehman Brothers trong cuộc khủng hoảng nợ vay thế chấp dưới chuẩn năm 2007.

Phố Wall thậm chí còn đặt ra thuật ngữ “hiệu ứng Einhorn” để mô tả ảnh hưởng lớn của nhà quản lý quỹ đầu cơ này với quyết định của cộng đồng đầu tư. Ý kiến của ông thường được thị trường đặc biệt chú ý. 

Tuy nhiên, tờ Fortune lưu ý rằng USD vẫn là đồng tiền dự trữ phổ biến nhất thế giới. Dù trong nửa đầu năm ngoái các NHTW bán ra 48 tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ, nhưng vào tháng 7/2025, USD vẫn chiếm 58% tổng dự trữ ngoại hối toàn cầu, theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế.

Thêm nữa, khối lượng vàng mà các NHTW mua vào trong năm 2025 thấp hơn so với ba năm liền trước, theo dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới.

Lo ngại về thâm hụt ngân sách thúc đẩy ván cược vào vàng

Từ lâu, Einhorn đã dự đoán giá vàng sẽ tăng do lo ngại về chính sách tiền tệ và tài khóa Mỹ. Trong cuộc trò chuyện với CNBC năm ngoái, nhà quản lý quỹ lập luận: “Vàng không phải là vấn đề lạm phát. Vàng là vấn đề niềm tin vào chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ”.

Ông ủng hộ chiến lược nắm giữ vàng để phòng ngừa rủi ro trước những sai lầm trong việc quản lý chính sách tài khóa và tiền tệ của Mỹ.

Vào ngày 11/2, Einhorn một lần nữa nhấn mạnh triết lý của bản thân  về vàng. Ông cho biết: “Luận điểm của chúng tôi về vàng trong dài hạn được xây dựng dựa trên đánh giá rằng chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ của nhiều quốc gia hiện nay là hết sức vô lý”.

Với tốc độ chi tiêu hiện tại của chính phủ, CBO dự đoán tỷ lệ thâm hụt ngân sách/GDP của Mỹ sẽ đạt 6,7% vào năm 2036.

Ngoài ra, Einhorn cũng lưu ý rằng những nước phát triển khác cũng có tỷ lệ thâm hụt ngân sách/GDP cao, vì vậy vàng có thể thay thế ngoại hối để trở thành tài sản dự trữ an toàn được ưa chuộng nhất thế giới.

Einhorn đang rất tự tin khi đặt cược vào vàng, một phần bởi ông dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ giảm lãi suất nhiều hơn kỳ vọng của thị trường.

Các nhà giao dịch đang dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất hai lần trong năm 2026, với xác suất hơn 88%. Tuy nhiên, Einhorn cho rằng trên thực tế Fed sẽ giảm lãi suất “nhiều hơn hẳn” hai lần.

Einhorn tin chắc một khi ông Kevin Warsh nhậm chức chủ tịch Fed, ông sẽ thuyết phục được các đồng nghiệp mạnh tay nới lỏng chính sách tiền tệ.