Fed có thể hạ lãi suất 50 bps vào tháng 9 để bù đắp cho thời gian đã mất

Cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản?

Hôm 1/8, Bộ Lao động Mỹ cho biết nền kinh tế nước này chỉ tạo thêm 73.000 việc làm vào tháng 7, thấp hơn nhiều so với dự báo khoảng 100.000 của các chuyên gia.

Tuy nhiên, động thái điều chỉnh số liệu của những tháng trước lại khiến các nhà đầu tư sốc hơn bởi điều đó cho thấy thị trường lao động gần như đã đình trệ vào mùa xuân năm nay.

Mức tăng việc làm của tháng 5 được điều chỉnh giảm từ 144.000 xuống 19.000 và số liệu tháng 6 cũng giảm từ 147.000 xuống chỉ còn 14.000. Tổng cộng, mức tăng việc làm của hai tháng trước giảm 258.000.

Động thái điều chỉnh số liệu của Bộ Lao động Mỹ khiến Tổng thống Donald Trump tức giận và sa thải người đứng đầu cơ quan thống kê dữ liệu việc làm, Tiến sĩ Erika McEntarfer.

Tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ từ 4,1% lên 4,2%, ngay cả khi lực lượng lao động thu hẹp. Lĩnh vực sản xuất tiếp tục suy yếu và cắt giảm 11.000 việc làm trong tháng 7, Fortune lưu ý.

Trong hai tháng trước đó, các nhà máy đã cắt giảm đáng kể việc làm. Họ giảm 11.000 nhân công vào tháng 5 và thêm 15.000 vào tháng 6 do bất ổn liên quan đến cuộc chiến thương mại của ông Trump.

Bản báo cáo được công bố chỉ vài ngày sau khi Fed một lần nữa giữ nguyên lãi suất trong phạm vi 4,25 - 4,5%. Đây là khoảng lãi suất mà các quan chức ngân hàng trung ương đã duy trì kể từ tháng 12 năm ngoái.

Chủ tịch Fed Jerome Powell phát tín hiệu muốn tiếp tục chờ đợi thêm dữ liệu để xem thuế quan của ông Trump tác động như thế nào đến lạm phát. Hiện tại, lạm phát vẫn đang cao hơn mức mục tiêu 2% của Fed.

“Ông Powell sẽ hối hận vì đã giữ nguyên lãi suất trong tuần qua”, ông Jamie Cox, đối tác quản lý tại Harris Financial Group, cảnh báo trong một lưu ý. “Tháng 9 là thời điểm để hạ lãi suất và thậm chí Fed có thể phải giảm 50 điểm cơ bản để bù đắp cho thời gian đã mất”.

Sau báo cáo việc làm, ông Trump đã một lần nữa yêu cầu Fed hạ lãi suất. Cùng thời điểm đó, Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland Beth Hammack vẫn bảo vệ quyết định giữ nguyên lãi suất gần đây.

Tuy nhiên, Phố Wall cho rằng những điều chỉnh số liệu việc làm mới đã đặt thị trường lao động vào một góc nhìn hoàn toàn khác. Trước đó, thị trường có vẻ khá kiên cường dù ông Trump phát động chiến tranh thương mại.

“Mức tăng 73.000 là một bước hụt, nhưng có vẻ điều đáng lo ngại hơn là mức điều chỉnh ròng -258.000 cho hai tháng trước”, ông Adam Hetts, Giám đốc quản lý danh mục đầu tư tại Janus Henderson Investors, cho hay.

“Nếu những con số đó được công bố lần đầu tiên cách đây một hoặc hai tháng, chúng sẽ thay đổi đáng kể bức tranh thị trường lao động trong suốt mùa hè. Quả thật, khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã tăng lên đáng kể sau khi dữ liệu việc làm được công bố”, ông nhấn mạnh.

Cung - cầu lao động

Các nhà phân tích khác lưu ý rằng có một số chi tiết cho thấy thị trường lao động không hoàn toàn sụp đổ.

Tỷ lệ thất nghiệp không biến động nhiều trong một thời gian dài. Tiền lương của người lao động vẫn đang tăng với tốc độ lành mạnh, đưa tiền vào túi của người tiêu dùng.

Dữ liệu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần nhìn chung cũng ổn định. Điều này đồng nghĩa rằng tình trạng sa thải không tăng mạnh hay tăng trên diện rộng.

Một câu hỏi quan trọng mà các nhà phân tích này đặt ra là mức tăng việc làm chậm lại do nguồn cung hay nhu cầu lao động thu hẹp.

Nguồn cung lao động đã chịu ảnh hưởng nặng nề kể từ khi ông Trump khởi động chiến dịch trấn áp người nhập cư. Báo cáo hôm 1/8 cho thấy số lượng lao động sinh ra ở nước ngoài trong lực lượng lao động đã giảm 1,2 triệu người trong 6 tháng qua.

Do đó, dù hoạt động tuyển dụng tăng nhẹ, tỷ lệ thất nghiệp cũng khó có thể thay đổi. Trên thực tế, sau cuộc họp chính sách vào giữa tuần trước, ông Powell gợi ý rằng tỷ lệ thất nghiệp cần được chú ý nhiều hơn số liệu việc làm vì nhu cầu cần giảm để tương ứng với nguồn cung.

Theo ông Preston Caldwell, nhà kinh tế cấp cao của Morningstar, cung hay cầu là nguyên nhân chính có ý nghĩa hệ trọng đối với Fed.

Vị chuyên gia giải thích, nếu tăng trưởng việc làm suy yếu do các vấn đề nguồn cung gây ra, các quan chức Fed không có lý do gì để nới lỏng chính sách tiền tệ.

Trong trường hợp này, tăng trưởng việc làm yếu không gây ra tác động giảm phát hay tạo ra khoảng cách với nhiệm toàn thúc đẩy một nền kinh tế toàn dụng lao động của Fed.

Mặt khác, tốc độ giảm tốc của tăng trưởng việc cùng với dấu hỏi về ý nghĩa thực sự của dữ liệu nên khiến Fed lo lắng. Và điều này sẽ củng cố khả năng Fed hạ lãi suất vào tháng 9 như một biện pháp phòng ngừa.

Song, nhà kinh tế trưởng Bill Adams của Comerica Bank lưu ý rằng thuế quan của ông Trump vẫn đang gây áp lực lên lạm phát, khiến Fed khó có động cơ rõ ràng để hạ lãi suất hơn.

Ông Adams cũng chỉ ra vấn đề về nguồn cung lao động, cụ thể là việc lực lượng lao động nói chung đã giảm trong ba tháng liên tiếp. Các quan chức Fed sẽ đón nhận thêm một báo cáo việc làm khác trước cuộc họp tháng 9.

“Nếu báo cáo cho thấy nguồn cung lao động tiếp tục giảm và tỷ lệ thất nghiệp duy trì ổn định trong khi thuế quan kéo lạm phát lên cao, Fed có thể sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất”, nhà kinh tế trưởng của Comerica Bank viết trong một ghi chú.