VNDirect: Lợi nhuận trung bình của VN-Index năm 2022 vẫn ở mức 11%, hấp dẫn hơn lãi suất tiền gửi

CTCP Chứng khoán VnDriect vừa công bố báo cáo chiến lược, trong đó nhận định: "Dựa trên dự báo tăng trưởng lợi nhuận 23% so với cùng kỳ năm 2022, ước tính tỷ suất lợi nhuận trên giá của VN-Index là khoảng 9,3%. Cùng với tỷ suất cổ tức 1,7%, lợi suất thu nhập thị trường ước tính khoảng 11%, vẫn ở mức hấp dẫn so với lãi suất huy động 12 tháng của các ngân hàng thương mại (bình quân ở mức 6,4-6,5% vào cuối năm 2022)". 

Đối với những yếu tố tác động đến kinh tế vĩ mô trong thời gian tới, VnDriect cho rằng,kinh tế Việt Nam vẫn đang trong trạng thái tích cực. Cụ thể, trong 9 tháng đầu năm, nền kinh tế Việt Nam tăng trưởng vượt dự báo ở mức 8,8% so với cùng kỳ. Dự phóng tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2022 đạt 7,8% và năm 2023 ở mức 6,9% so với cùng kỳ. 

Tuy nhiên, kinh tế thế giới vẫn còn nhiều yếu tố ảnh hưởng đến Việt Nam như: Việt Fed đưa ra thông điệp “diều hâu” về việc thắt chặt chính sách tiền tệ trong những tháng cuối năm, lạm phát của Mỹ và nhiều quốc gia hạ nhiệt nhưng khó có thể giảm xuống mức bình thường vào cuối năm 2022, chuỗi cung ứng đứt gãy, giá nguyên liệu đầu vào cho sản xuất vẫn giữ ở mức cao,...

Trong nước, việc Ngân hàng Nhà nước tăng lãi suất điều hành khiến mặt bằng lãi suất tăng cao. Vndirect kỳ vọng lãi suất điều hành sẽ không tăng thêm trong năm 2022 vì mức tăng 100 điểm lần này đã chuẩn bị cho việc FED tăng lãi suất điều hành thêm 125-150 điểm vào cuối năm 2022.

Trong năm 2023, công ty này dự báo Ngân Hàng Nhà nước có thể tăng lãi suất điều hành thêm 50 điểm cơ bản trong 2 quý đầu của năm để kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tỷ giá  cho rằng lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng tại các NHTM có thể neo cao ở mức 6,4-6,5%/năm (mức bình quân) vào cuối năm 2022, kéo theo lãi suất tiền gửi có thể tăng thêm 40-50 điểm cơ bản, lãi suất kỳ hạn 12 tháng tại các NHTM lên mức 6,8- 7%/năm (mức bình quân) vào cuối năm 2023. Đà tăng của lãi suất huy động có thể kéo lãi suất cho vay tăng 60-100 điểm cơ bản trong năm 2023. 

Báo cáo cũng chỉ ra rằng, rủi ro hạ dự báo tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết. Theo đó, chi phí nợ vay tăng và nhu cầu toàn cầu giảm có thể làm giảm triển vọng lợi nhuận của các công ty có đòn bẩy tài chính cao trong những quý tới.

VNDirect duy trì dự báo lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE tăng trưởng 23% so với cùng kỳ trong 2022, hạ dự báo tăng trưởng lợi nhuận cho năm 2023 sau khi kết quả kinh doanh quý III năm nay được công bố. 

Thị trường liệu đã phản ánh hết rủi ro?

VNDirect cho rằng, tại ngày 30/9, VN-Index giao dịch ở mức P/E TTM là 12,2 lần, chiết khấu 31% từ đỉnh và thấp hơn mức P/E trung bình là 16 lần trong giai đoạn 2017-2019 khi lãi suất huy động cao hơn mức hiện nay.

Nhận thấy định giá thị trường hiện tại thậm chí còn thấp hơn so với giai đoạn 2017-2019 khi mặt bằng lãi suất huy động ở mức cao hơn hiện nay (lãi suất huy động trung bình 12 tháng ở mức 7,0%), báo cáo của VnDirect nhìn nhận, VN-Index đang cung cấp biên an toàn về định giá. 

Đồng thời, chênh lệch giữa lợi tức thu nhập thị trường và lãi suất tiền gửi vẫn đang ở mức hấp dẫn. VnDirect cho hay, trước những biến động ngắn hạn của thị trường, mùa báo cáo kết quả kinh doanh Q3/22 sẽ bắt đầu vào đầu tháng 10 và tin tốt thường được công bố trước.

Nhóm nghiên cứu của VNDirect kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng mạnh tại các ngành: Du lịch & giải trí, ô tô, bán lẻ và thực phẩm đồ uống so với mức nền thấp trong năm ngoái. Thị trường cũng chờ đợi dữ liệu lạm phát của Mỹ được công bố vào ngày 13 tháng 10. Do thiếu vắng thông tin hỗ trợ mạnh, dự báo chỉ số VN-Index dao động trong khoảng 1.050-1.180 điểm trong tháng 10.