VN-Index liên tục giằng co, NĐT nên giữ tiền hay tăng tỷ trọng cổ phiếu trong tháng 11?

Kết thúc tháng 10, VN-Index lùi về 1.742 điểm, giảm khoảng 27 điểm, tương đương 1,5% so với cuối tháng 9. Độ rộng thị trường nghiêng về bên bán khi có 750 mã giảm giá, trong khi số mã tăng là 491. So với đầu năm, chỉ số thấp hơn khoảng 46 điểm, tương đương giảm 2,6%.

Thanh khoản tiếp tục thu hẹp khi giá trị khớp lệnh bình quân trên HOSE đạt khoảng 15.600 tỷ đồng/phiên, giảm gần 5% so với tháng trước và là tháng thứ ba liên tiếp đi xuống. Dòng tiền trong nước trở thành lực đỡ chính, nhưng mức giao dịch thấp cho thấy tâm lý thận trọng vẫn chiếm ưu thế, trong khi áp lực bán ròng từ khối ngoại chưa được giải tỏa rõ rệt.

Về kinh tế vĩ mô, GDP quý III/2026 tăng 9,95%, đưa mức tăng trưởng 9 tháng lên 9,01%. Theo SHS, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu lần đầu vượt 1.000 tỷ USD, cán cân thương mại thặng dư tháng thứ hai liên tiếp và tỷ giá đến cuối tháng 10 giảm 1,9% so với cuối năm 2025. Thanh khoản hệ thống ngân hàng ổn định hơn, trong khi lãi suất huy động có xu hướng giảm.

Ở chiều ngược lại, CPI tháng 10 tăng 5,09% so với cùng kỳ, cao hơn mức 3,25% của cùng kỳ năm trước. Trong đó, nhóm giao thông tăng 15,57%, chịu tác động từ giá nhiên liệu; nhóm nhà ở và vật liệu xây dựng tăng 6,5%. Áp lực giá cả vẫn là yếu tố cần theo dõi trong những tháng cuối năm.

Các công ty chứng khoán nghiêng về kịch bản tích lũy

Trước bối cảnh trên, các công ty chứng khoán chưa có quan điểm hoàn toàn đồng nhất về diễn biến VN-Index trong tháng 11. Tuy nhiên, kịch bản thị trường tích lũy trong một biên độ nhất định được nhiều đơn vị đề cập, thay vì hình thành ngay xu hướng tăng rõ rệt.

VNDirect xác định vùng hỗ trợ quanh 1.700 điểm và biên độ tích lũy cơ sở 1.700 - 1.770 điểm. Nếu chỉ số đóng cửa tuần vượt 1.770 điểm, tín hiệu tạo đáy ngắn hạn có thể được củng cố, mở ra khả năng phục hồi lên vùng 1.800 - 1.830 điểm. Kịch bản này sẽ thuận lợi hơn nếu áp lực bán ròng của khối ngoại giảm và dòng tiền trong nước cải thiện.

Trong khi đó, TPS cho rằng thị trường khó giảm sâu trong tháng 11 nhưng cũng chưa có động lực đủ mạnh để hình thành một nhịp tăng rõ ràng. Công ty đưa ra ba kịch bản, trong đó kịch bản cơ sở có xác suất 60%, với vùng điểm 1.677 - 1.780. Kịch bản tích cực có xác suất 20%, đưa VN-Index lên 1.875 điểm; còn kịch bản tiêu cực có xác suất 20%, với mục tiêu 1.651 điểm.

Ở góc nhìn tích cực hơn, VDSC kỳ vọng thị trường trong hai tháng cuối năm có thể chuyển biến tốt hơn nhờ nền tảng hoạt động của các doanh nghiệp đầu ngành và áp lực chi phí vốn tạm lắng trong ngắn hạn. Đơn vị này đưa ra biên độ dự báo cho VN-Index trong ba tháng tới ở khoảng 1.759 - 2.064 điểm.

ABS cho rằng VN-Index có khả năng phục hồi trong ngắn hạn nếu giữ được mốc 1.651 điểm. Khi đó, chỉ số có thể hướng lên vùng 1.800 - 1.870 điểm nếu thanh khoản cải thiện trở lại, bình quân khoảng 20.000 tỷ đồng/phiên. Ngược lại, nếu mất mốc 1.600 điểm, thị trường có thể điều chỉnh sâu hơn về quanh 1.500 điểm.

Tuy nhiên, ABS đánh giá khả năng này không cao do thị trường đã trải qua thời gian điều chỉnh kéo dài. Về chiến lược, đơn vị khuyến nghị nhà đầu tư ưu tiên giao dịch ngắn hạn theo nhịp hồi phục của cổ phiếu, lựa chọn điểm mua và bán phù hợp thay vì mua đuổi.

Lợi nhuận doanh nghiệp phân hóa, bán lẻ và dầu khí được kỳ vọng duy trì tăng trưởng

Bên cạnh diễn biến chỉ số, triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp được xem là một trong những yếu tố hỗ trợ thị trường trong quý IV.

SSI Research nhận định lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết vẫn tăng trưởng ở mức cao, song có sự phân hóa giữa các ngành. Dầu khí và bán lẻ tiếp tục duy trì kết quả tích cực, trong khi dịch vụ tài chính, công nghiệp và xây dựng chuyển sang tăng trưởng âm.

Ở nhóm ngân hàng, lợi nhuận trước thuế quý III tăng 18,9% so với cùng kỳ, đạt 89.100 tỷ đồng, thấp hơn mức tăng 27,6% của quý II. Tỷ lệ nợ xấu tăng lên 2,09%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm về 77%. Áp lực tập trung nhiều hơn ở các ngân hàng thương mại cổ phần quy mô vừa, khi lãi suất cao ảnh hưởng đến khả năng trả nợ của hộ gia đình và doanh nghiệp nhỏ và vừa.

Với bán lẻ và tiêu dùng, doanh thu của các doanh nghiệp đầu ngành tăng 32 - 49% trong quý III. Tuy nhiên, biên lợi nhuận chịu sức ép do tỷ trọng các mảng kinh doanh có biên thấp tăng lên và lợi thế từ hàng tồn kho giá rẻ giảm dần.

SSI Research dự báo tăng trưởng lợi nhuận ngành tiêu dùng có thể chậm lại trong quý IV do nền so sánh cao, chu kỳ thay thế thiết bị công nghệ suy yếu và sức mua chịu tác động từ lãi suất, lạm phát. Dù vậy, các nhà bán lẻ đầu ngành vẫn có khả năng mở rộng thị phần từ cửa hàng truyền thống và thương mại điện tử.

Ở nhóm dầu khí, kết quả quý III thấp hơn kỳ vọng do phát sinh một số khoản chi phí lớn. SSI Research cho rằng các khoản chi này mang tính chất một lần hơn là kéo dài. Khối lượng công việc lớn cùng mặt bằng cước phí duy trì ở mức cao được kỳ vọng hỗ trợ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong quý IV.

Theo dữ liệu ABS tổng hợp từ FiinPro, tính đến ngày 5/11, có 1.120 doanh nghiệp niêm yết và đăng ký giao dịch trên HOSE, HNX và UPCoM, đại diện khoảng 99,4% vốn hóa toàn thị trường, đã công bố báo cáo tài chính hoặc ước tính sơ bộ kết quả kinh doanh quý III. Lợi nhuận sau thuế của nhóm doanh nghiệp này tăng 47,6% so với cùng kỳ.

Tăng trưởng chủ yếu đến từ nhóm phi tài chính, với bất động sản tăng 328%, dầu khí tăng 346%, bán lẻ tăng 177% và tài nguyên cơ bản tăng 188%. Trong khi đó, lợi nhuận ngành ngân hàng tăng 22%, còn dịch vụ tài chính giảm gần 45%. Diễn biến này chủ yếu do hoạt động tự doanh kém khả quan khi thị trường điều chỉnh, giá trị giao dịch thu hẹp, gây sức ép lên doanh thu môi giới và dư nợ cho vay ký quỹ.

VDSC dự báo lợi nhuận toàn thị trường trong quý IV tăng khoảng 24% so với cùng kỳ. Nhóm phi tài chính và bảo hiểm có thể trở thành động lực tăng trưởng mới, trong khi ngân hàng tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định.

Dù triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp có thể tạo điểm tựa, thị trường vẫn đối mặt với rủi ro từ bên ngoài. SHS lưu ý căng thẳng địa chính trị, lạm phát và lãi suất toàn cầu ở mức cao, cùng dư nợ ký quỹ lớn và thanh khoản thấp, có thể ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư. VDSC cũng cho rằng rủi ro liên quan đến thuế quan, điều tra thương mại, diễn biến tại Trung Đông và giá dầu vẫn cần được theo dõi.

Trong bối cảnh này, VNDirect khuyến nghị nhà đầu tư giao dịch linh hoạt, ưu tiên quản trị rủi ro và hạn chế mua đuổi. Việc giải ngân có thể được cân nhắc tại các vùng hỗ trợ, tập trung vào doanh nghiệp có nền tảng cơ bản, thanh khoản tốt và triển vọng lợi nhuận tích cực.