Soi sức khỏe tài chính F88 trước thềm ĐHĐCĐ: Tham vọng lãi nghìn tỷ và chuyển sàn HOSE, liệu có đủ sức?

‏Năm 2026 được Hội đồng Quản trị (HĐQT) CTCP Đầu tư F88 xác định là năm bản lề của chiến lược 2026-2030, đánh dấu sự chuyển đổi trọng tâm từ mở rộng quy mô sang tối ưu hiệu quả vốn và chất lượng tài sản. ‏

‏Trọng tâm của năm tài chính này là kế hoạch chuyển giao dịch cổ phiếu từ UPCoM sang sàn niêm yết chính thức HOSE, đi kèm phương án tăng vốn điều lệ nhằm đáp ứng tiêu chuẩn của nhà đầu tư tổ chức.

‏

‏ROE cao nhất các công ty cùng ngành trong khu vực‏

‏Theo tài liệu Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) năm 2026, F88 đặt kế hoạch doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ đạt hơn 5.461 tỷ đồng, tăng 42% so với năm 2025. Dư nợ Net Loan Book dự kiến hơn 7.501 tỷ đồng, tăng 33%. Lợi nhuận trước thuế hợp nhất mục tiêu đạt 1.133 tỷ đồng, tăng 25%. ‏

‏Các nhà phân tích tại SHS đưa ra dự báo khả quan hơn khi ước tính F88 có thể ghi nhận 1.245 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong năm 2026, vượt 10% kế hoạch nội bộ.‏

‏Để đạt được mục tiêu kể trên, F88 cho thấy chiến lược kinh doanh đã thay đổi. Năm nay, công ty tài chính này chỉ lên kế hoạch mở mới 5% số lượng phòng giao dịch (PGD), đưa tổng số điểm bán lên mốc 1.000. ‏

‏Việc biên độ tăng trưởng doanh thu (42%) và lợi nhuận (25%) bỏ xa tốc độ mở rộng mạng lưới (5%) phản ánh chiến lược ưu tiên hiệu quả trên mỗi đơn vị vốn.‏

‏Thực tế, báo cáo của SHS ghi nhận tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) tại F88 đã giảm từ mức 80% trong giai đoạn đầu xuống còn 50,9% vào năm 2025. Mô hình cửa hàng tinh gọn (3 nhân sự/cửa hàng) giúp thời gian hòa vốn rút ngắn xuống 6 tháng tại đô thị và 12 tháng tại nông thôn. ‏

‏Nhờ đó, F88 đang duy trì tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) ở mức 34,4%, cao nhất trong nhóm các công ty cùng ngành tại khu vực Đông Nam Á.‏

‏Lộ trình niêm yết‏

‏Trọng tâm tài chính của năm 2026 là việc trình ĐHĐCĐ thông qua phương án tăng vốn điều lệ và chuyển sàn giao dịch. ‏

‏Cụ thể, F88 dự kiến tăng vốn gấp 2,24 lần, đưa vốn điều lệ từ mức 1.101 tỷ đồng lên 2.466 tỷ đồng. Phương án bao gồm: phát hành tỷ lệ 1:1 cho cổ đông hiện hữu, chào bán 10% cổ phần ra công chúng (IPO) và phát hành 1,82% cổ phiếu cho người lao động (ESOP). ‏

‏Việc huy động vốn đi kèm kế hoạch chuyển từ sàn UPCoM lên niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán (HOSE) nhằm tăng tính thanh khoản và độ nhận diện.‏

‏Để tiệm cận tiêu chuẩn thị trường vốn quốc tế, HĐQT F88 định hướng chuẩn hóa hệ thống báo cáo tài chính theo chuẩn mực quốc tế (IFRS).

‏

‏Về cấu trúc nguồn vốn, tính đến cuối năm 2025, F88 duy trì hệ số D/E (nợ trên vốn chủ sở hữu) ở mức 1,79 lần. Chỉ số này được đánh giá là thấp và an toàn hơn nhiều so với mức trung bình ngành là 4,6 lần theo FiinRatings.‏

‏Báo cáo kết quả hoạt động năm 2025 ghi nhận tổng tài sản của F88 đạt 6.825 tỷ đồng. Dựa trên tổng tài sản và hệ số D/E (1,79), có thể tính toán được tổng nợ (phải trả) của F88 vào cuối năm 2025 rơi vào khoảng 4.379 tỷ đồng.‏

‏Các nguồn vốn vay cụ thể của F88 gồm trái phiếu - công ty đã phát hành thành công 900 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ. Ngoài ra, công ty cũng được phê duyệt chào bán trái phiếu ra công chúng lần đầu với tổng quy mô lên đến 1.000 tỷ đồng, chia làm 3 đợt phát hành.‏

‏F88 cũng huy động thêm hạn mức tín dụng bổ sung hơn 40 triệu USD (tương đương khoảng hơn 1.000 tỷ đồng) từ các quỹ quốc tế uy tín.‏

‏F88 còn đẩy mạnh hợp tác với các ngân hàng như CIMB và MB Bank trong mô hình quản lý tài sản và cho vay, tuy nhiên các khoản dư nợ này thường không nằm trong bảng cân đối kế toán "Net Loan Book" của công ty.‏

‏Trong kế hoạch năm 2026, F88 đặt mục tiêu tiếp tục đa dạng hóa nguồn vốn và duy trì hệ số D/E dưới 3 lần để đảm bảo thanh khoản và an toàn tài chính trong giai đoạn mở rộng.‏

‏Nhằm bảo vệ biên lợi nhuận, HĐQT cũng sẽ trình phương án phòng ngừa rủi ro tỷ giá cho các khoản vay nước ngoài của công ty con.‏

‏Theo ghi nhận từ SHS, chi phí vốn (COF) của F88 đã giảm xuống mức 12,8% trong năm 2025, được hỗ trợ bởi diễn biến phục hồi của thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Tổ chức xếp hạng FiinRatings cũng đã nâng hạng tín nhiệm dài hạn của F88 lên mức BBB (triển vọng Ổn định) vào tháng 10/2025, tạo tiền đề để doanh nghiệp tiếp cận các nguồn vốn chi phí thấp hơn trong năm 2026.‏

‏Quản trị AI-first và khai thác hệ sinh thái đối tác‏

‏Để quản trị rủi ro tín dụng khi quy mô dư nợ tăng, F88 tái thiết kế mô hình vận hành theo hướng "AI-first" (ưu tiên trí tuệ nhân tạo). Dữ liệu lớn (Big Data) của 1,4 triệu khách hàng lũy kế được tích hợp với công nghệ định danh eKYC và hệ thống cảnh báo sớm (EWS) để chấm điểm tín dụng. ‏

‏F88 duy trì chính sách trích lập dự phòng nghiêm ngặt (trích lập 100% cho khoản vay quá hạn trên 91 ngày, đưa ra ngoại bảng), giúp tỷ lệ nợ xấu (Write-off) được kiểm soát ở mức 12,6% trong năm 2025 và dự kiến duy trì chất lượng tài sản ổn định trong năm 2026.‏

‏Song song với vay cầm cố, các sản phẩm phi tín dụng và mô hình Tài chính nhúng (Embedded Finance) sẽ đóng vai trò động lực doanh thu.

‏

‏F88 đẩy mạnh hợp tác Đại lý Ngân hàng (Agent Banking) với MB Bank và CIMB, cùng các đối tác như VNPost, Zalo. Đặc biệt, mảng phân phối bảo hiểm tiếp tục là điểm sáng khi mang về 483 tỷ đồng doanh thu trong năm 2025 (tăng 51,8%). ‏

‏Chiến lược phát triển của công ty giai đoạn 2026-2023 là cung cấp dịch vụ tài chính toàn diện cho người lao động bình dân, tức là tối đa hóa sản phẩm, dịch vụ cho một phân khúc khách hàng cố định.‏

‏Để dẫn dắt chiến lược đó, HĐQT F88 hiện có sự tham gia của 8 thành viên, trong đó có ông Piyasak Ukritnukun - CEO của Tidlor (doanh nghiệp cầm đồ niêm yết tỷ USD tại Thái Lan) với vai trò thành viên độc lập. ‏

‏Việc bổ sung nhân sự cấp cao quốc tế nhằm rút ngắn quá trình thử nghiệm, áp dụng trực tiếp các công thức vận hành đã thành công tại khu vực vào thị trường Việt Nam.‏

‏Đồng thời, F88 đặt mục tiêu đồng bộ hóa thông tin phi tài chính vào báo cáo định kỳ theo chuẩn ESG quốc tế. Doanh nghiệp tiếp tục duy trì các chỉ tiêu xã hội như chương trình "Ước mơ Xanh", giữ tỷ lệ gắn kết nhân viên (eNPS) trên 80%, và hướng tới mục tiêu giảm thiểu tiêu thụ tài nguyên thông qua số hóa (tiết kiệm 9,2 triệu tờ giấy trong năm 2025).‏

‏Với các động thái tái cấu trúc toàn diện từ tài chính, công nghệ đến quản trị, năm 2026 được thiết lập để F88 chuyển mình từ một chuỗi bán lẻ tài chính sang một nền tảng tài chính toàn diện, tiệm cận các thông lệ của doanh nghiệp đại chúng niêm yết chuẩn quốc tế.‏