P/E của EVNGENCO 3 có thể thấp hơn VN-Index

Chính phủ dự thu hồi 656 triệu USD sau IPO của EVNGENCO 3

Tổng Công ty Phát điện 3 (EVNGENCO 3) có vốn điều lệ 10.562 tỷ đồng. Công ty lên kế hoạch phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) hơn 267 triệu cổ phần (tỷ lệ 12,8% vốn điều lệ) với giá khởi điểm là 24.600 đồng/cp. Đồng thời, EVNGENCO 3 sẽ bán 3,42 triệu cổ phần ưu đãi (tỷ lệ 0,16%) cho người lao động và hơn 749 triệu cổ phần (tỷ lệ 36% vốn) cho nhà đầu tư chiến lược.

Phó Tổng Giám đốc EVN Đinh Quang Trí cho biết, tổng số tiền thu về sau IPO khoảng 25.100 tỷ đồng (1,1 tỷ USD), trong đó Chính phủ sẽ thu hồi 14.900 tỷ đồng (656 triệu USD) và phần còn lại 10.200 tỷ đồng (449 triệu USD) sẽ được công ty giữ lại.

Trong trường hợp, giá bán cao hơn giá khởi điểm, phần tiền tăng thêm thu được sẽ được phân phối cho Chính phủ và EVNGENCO 3 theo tỷ lệ 51:49.

P/E của EVNGENCO 3 thấp hơn VN-Index

Năm 2017, Tổng Công ty Phát điện 3 (EVNGENCO 3) ước tính doanh thu tăng 3,6%, lên 34,5 nghìn tỷ so với năm 2016. Lợi nhuận trước thuế ước tính tăng trưởng 99%, vượt mức 1.300 tỷ đồng; thu lãi từ thủy điện Buôn Kuốp tăng gấp 4 lần do thời tiết thuận lợi; nhiệt điện Mông Dương cũng bắt đóng góp lợi nhuận đáng kể.

Năm 2018, ước tính lợi nhuận sau thuế tăng 51%, đạt hơn 2.000 tỷ đồng nhờ giá điện hợp đồng mới của Vĩnh Tân 2 (tăng thêm 145 VND/kWh). Lãi cơ bản trên cổ phiếu (EPS) được dự phóng tăng 37,7% với giá điện hợp đồng mới cho nhà máy nhiệt điện than Vĩnh Tân 2, sau đó tăng trưởng 27,5% so với cùng kỳ trong năm 2019 nhờ vốn cổ phần tăng gấp đôi.

EVNGENCO 3 tổ chức roadshow chiều ngày 25/1.

Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) dự tính hệ số giá thu nhập trên một cổ phiếu (P/E) của EVNGENCO 3 ở mức 19,4x thấp hơn so với VN-Index. Tính trung bình cho giai đoạn 2017 – 2019 dự phóng P/E của VN-Index tiếp tục ở mức 20,7x lần.

Năm 2019, lợi nhuận trước thuế ước tính tăng gần 30% trên giả định thận trọng là EVNGENCO 3 trả 300 triệu USD nợ trước hạn bằng tiền từ việc bán cổ phần cho đối tác chiến lược cuối năm 2018. Tỷ lệ đòn bẩy giảm xuống 2,2 lần, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) tăng tới 10% (không tính lỗ tỷ giá).

Dự báo, năm 2020, lợi nhuận có thể tăng trưởng mạnh mẽ hơn nhờ thị trường bán buôn cạnh tranh sẽ bắt đầu có những thay đổi lớn, sản lượng hợp đồng sẽ giảm mạnh, đem lại lợi thế cạnh tranh của EVNGENCO 3 về vị trí và giá thành. Ngoài ra, hiện tượng El Nino có thể quay lại trong năm 2020 và đẩy giá thị trường điện cạnh tranh (CGM) lên cao.

EVNGENCO 3 có tổng công suất lắp đặt khoảng 6,3 GW, tương ứng 16% tổng công suất điện quốc gia. Sản lượng năm 2017đáp ứng khoảng 17% tổng nhu cầu quốc gia.

80% tài sản của EVNGENCO 3 được đặt tại miền Nam, khu vực chiếm khoảng 50% tiêu thụ điện quốc gia. 50% công suất của công ty được đặt tại nơi thiếu điện nhất của miền Nam. Chỉ có nhà máy Mông Dương 1 có vị trí tại miền Bắc, tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tiêu thụ điện ở khu vực này cao hơn nhiều so với miền Nam.