'Nâng hạng không đồng nghĩa vốn ngoại sẽ lập tức quay lại'

Sau nâng hạng, kỳ vọng về sự trở lại của dòng vốn ngoại trở thành một trong những câu chuyện được nhà đầu tư quan tâm. Tuy nhiên, diễn biến thực tế có thể không đến ngay như kỳ vọng.

Chia sẻ tại Phiên thảo luận 3 “Capital Market 2027 – Dòng vốn mới – Cấu trúc mới – Cơ hội đầu tư mới” trong khuôn khổ Vietnam Investment Forum 2027, ông Đào Phúc Tường, chuyên gia tài chính, cho rằng cần phân biệt giữa dòng vốn thụ động và dòng vốn chủ động.

Với các quỹ thụ động, việc giải ngân có thể diễn ra theo lộ trình và tỷ trọng của các bộ chỉ số. Trong khi đó, các quỹ chủ động không bị buộc phải mua cổ phiếu Việt Nam chỉ vì thị trường được nâng hạng.

“Nâng hạng không có nghĩa các quỹ sẽ lập tức mua lớn và ở lại lâu”, ông Tường nói.

Theo vị chuyên gia, nhà đầu tư chủ động vẫn phải trả lời những câu hỏi quen thuộc trước khi đưa ra quyết định: cổ phiếu có hấp dẫn về định giá hay không, doanh nghiệp có khả năng tăng trưởng lợi nhuận thế nào, thanh khoản thị trường có đủ lớn và khả năng thoái vốn khi cần ra sao.

Đây là khác biệt quan trọng giữa việc một thị trường được mở rộng khả năng tiếp cận với việc thực sự hấp thụ được dòng vốn quốc tế dài hạn.

Quỹ chủ động vẫn cần lý do để giải ngân

Việc được nâng hạng giúp Việt Nam xuất hiện trong phạm vi theo dõi của nhiều nhà đầu tư hơn, nhưng với các quỹ chủ động, khả năng tiếp cận mới chỉ là điều kiện ban đầu.

Tỷ giá, lãi suất, triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp, định giá và chất lượng hàng hóa trên thị trường vẫn tác động trực tiếp tới quyết định phân bổ vốn.

Nếu doanh nghiệp niêm yết chưa tạo ra đủ cơ hội phù hợp với tiêu chí của các quỹ lớn, dòng vốn chủ động vẫn có thể tiếp tục đứng ngoài dù những rào cản kỹ thuật đã được cải thiện.

Một vấn đề khác là độ rộng của cơ hội đầu tư. Cơ cấu thị trường Việt Nam vẫn tập trung đáng kể vào một số nhóm ngành, trong khi nhiều chủ đề đang hút vốn trên thị trường quốc tế chưa có nhiều doanh nghiệp niêm yết đủ quy mô để các tổ chức lớn giải ngân.

Bên cạnh khả năng mua vào, nhà đầu tư tổ chức cũng phải tính tới khả năng rút vốn. Một cổ phiếu có thể hấp dẫn về giá và triển vọng, nhưng nếu thanh khoản không đủ lớn, việc xây dựng hoặc thoái một vị thế lớn vẫn là trở ngại.

Theo ông Tường, do đó không nên nhìn nâng hạng như một bảo đảm rằng vốn ngoại sẽ tự động quay trở lại.

“Nâng hạng là một điều kiện thuận lợi, nhưng để dòng tiền vào thì thị trường vẫn phải có thứ mà nhà đầu tư muốn mua”, ông nhận định.

Không nên đặt toàn bộ kỳ vọng vào vốn ngoại

Ông Tường cũng cho rằng thị trường không nên quá đặt nặng câu chuyện vốn ngoại như yếu tố quyết định triển vọng chứng khoán Việt Nam.

Dòng tiền trong nước vẫn giữ vai trò quan trọng, đặc biệt khi quy mô nhà đầu tư nội địa ngày càng lớn. Niềm tin của nhà đầu tư, môi trường lãi suất, thanh khoản và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp có thể tác động trực tiếp hơn đến thị trường trong từng giai đoạn.

“Không nên quá đặt nặng chuyện vốn ngoại. Quan trọng vẫn là niềm tin của nhà đầu tư trong nước và chất lượng cơ hội đầu tư trên thị trường”, vị chuyên gia nhấn mạnh.

Theo đó, nâng hạng có thể giúp mở rộng tập nhà đầu tư có khả năng tiếp cận Việt Nam, nhưng để biến lợi thế này thành dòng vốn thực sự, thị trường vẫn cần thêm doanh nghiệp tốt, thanh khoản đủ lớn và những câu chuyện tăng trưởng đủ sức thuyết phục các quỹ quốc tế.

Vì vậy, câu hỏi sau nâng hạng không chỉ là vốn ngoại có quay lại hay không, mà còn là thị trường Việt Nam có đủ cơ hội để dòng tiền quốc tế giải ngân và ở lại trong thời gian dài hay không.