Masan có ‘bàn tay Midas’?

Theo Báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2026 của Masan Group (mã: MSN), Tập đoàn hiện đang ghi nhận 5 khoản đầu tư lớn vào các công ty liên kết và đơn vị khác. Những khoản đầu tư này không đơn thuần để kiếm lời mà còn đóng vai trò hỗ trợ tích cực cho hệ sinh thái kinh doanh, tài chính và chiến lược chuyển đổi số của Masan.

Cụ thể, ở mảng ngân hàng và thực phẩm, giá trị ghi sổ khoản đầu tư của Masan vào Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank) hiện đạt 36.705 tỷ đồng, tương đương 19,7% cổ phần. Ở mảng tiêu dùng, Masan Consumer đang đầu tư 428 tỷ đồng để nắm giữ 32,8% cổ phần tại CTCP Thực phẩm Cholimex. Đồng thời, Masan MeatLife cũng đang hiện diện tại CTCP Việt Nam Kỹ nghệ Súc sản (Vissan) với giá trị ghi sổ 2.104 tỷ đồng, chiếm 24,9% cổ phần.

Ở mảng công nghệ, Masan đang đầu tư 1.511 tỷ đồng vào CTCP Trusting Social (TSVN) và 1.421 tỷ đồng vào Nyobolt Limited.

Báo cáo cho biết, hồi tháng 4/2022, The SHERPA (công ty con của Masan) đã rót 65 triệu USD để đổi lấy 25,1% lợi ích vốn chủ sở hữu của TSVN, đi kèm một số quyền nhất định với TSVN và công ty mẹ Trust IQ Pte. Ltd.

Riêng với Nyobolt Limited, tỷ lệ sở hữu của Masan được ghi nhận là 16,8% lợi ích vốn chủ sở hữu, tương đương 13,5% trên cơ sở pha loãng hoàn toàn.

Bộ ba Techcombank, Cholimex, Vissan đồng loạt khởi sắc

Tính đến 31/3/2026, tổng giá trị ghi sổ của bộ ba Techcombank, Cholimex và Vissan đạt 39.238 tỷ đồng, tăng hơn 3% so với đầu năm. Trong quý I, Masan ghi nhận 1.341 tỷ đồng lợi nhuận đổ về từ nhóm này.

Cụ thể, Techcombank mang lại 1.316 tỷ đồng (tăng 11,8% so với cùng kỳ, dù bị giảm trừ hơn 57 tỷ đồng từ các biến động khác), còn Cholimex đóng góp 25 tỷ đồng (và 13 tỷ đồng cổ tức đã công bố). Riêng Vissan chưa phát sinh lợi nhuận chuyển về Masan trong kỳ này, dù kết quả kinh doanh quý I của cả ba đơn vị đều ghi nhận tăng trưởng.

Tâm điểm rực rỡ nhất thuộc về Techcombank với lợi nhuận trước thuế quý I đạt gần 8.900 tỷ đồng, tăng gần 23% so với cùng kỳ và là mức lợi nhuận quý I cao nhất trong lịch sử ngân hàng.

Điểm nhấn quan trọng là sự bùng nổ của thu nhập từ hoạt động dịch vụ (NFI) khi tăng 47%, đạt 3.600 tỷ đồng; trong đó thu phí dịch vụ bảo hiểm nhân thọ tăng phi mã 103,4% chỉ sau 3 tháng triển khai toàn diện. Trên kênh số, Techcombank dẫn đầu hệ thống với gần 16% thị phần, ghi nhận hơn 1,4 tỷ giao dịch điện tử (tăng 27%).

Đây là sự tiếp nối đà thăng hoa từ năm 2025, năm Techcombank khép lại chiến lược 5 năm thành công với mức lợi nhuận trước thuế kỷ lục 32.538 tỷ đồng. Nhìn xa hơn từ năm 2015 đến nay, mỗi năm, lợi nhuận của Techcombank luôn tăng trưởng vài nghìn tỷ đồng (ngoại trừ năm 2023).

Về phần Cholimex, doanh nghiệp này tiếp tục thể hiện phong độ "chậm mà chắc". Quý I/2026, Cholimex ghi nhận doanh thu 1.032 tỷ đồng (tăng 16%) và lợi nhuận sau thuế 73 tỷ đồng (tăng 14%). Năm 2026, công ty đặt mục tiêu doanh thu 4.500 tỷ đồng và lợi nhuận 312 tỷ đồng, tăng 10% so với năm 2025 (năm 2025 công ty đạt doanh thu 4.088 tỷ đồng và lợi nhuận 356 tỷ đồng).

Ban lãnh đạo Cholimex cho biết, sản phẩm của công ty hiện đã phủ khắp 30 quốc gia và vùng lãnh thổ. Trong năm 2026, công ty sẽ mở rộng xuất khẩu trực tiếp sang Australia, Trung Quốc và Indonesia, đồng thời giữ vững vị thế dẫn đầu ngành hàng xốt và gia vị tại thị trường nội địa.

Sự tăng trưởng bền vững của Cholimex từ năm 2014 đến nay lý giải vì sao Masan từng gửi lời chào mua công khai 49% cổ phần công ty này với giá 90.000 đồng/cp vào năm 2014. Dù bị từ chối, Masan hiện vẫn duy trì vị thế trong cơ cấu cổ đông rất cô đặc của Cholimex (Cholimex nắm 40,72%, Masan nắm 32,83% và Nichirei Foods nắm 19%).

Bức tranh của Vissan gập ghềnh hơn, nhưng đã có tín hiệu đảo chiều. Quý I/2026, doanh thu thuần của Vissan đạt 748 tỷ đồng (giảm gần 1,5%), song lợi nhuận sau thuế lại lội ngược dòng tăng 18%, đạt 22 tỷ đồng.

Kết quả này thắp lên hy vọng sau một năm 2025 đầy khó khăn khi doanh thu giảm xuống mức 2.900 tỷ đồng (so với 3.100 tỷ đồng của năm 2024), sản lượng thịt heo và thịt bò giảm lần lượt 10% và 1,7%, kéo theo lợi nhuận sau thuế giảm 26% còn 82 tỷ đồng.

Thực tế, từ đỉnh cao lợi nhuận 178 tỷ đồng vào năm 2019, tình hình kinh doanh của Vissan liên tục đi xuống do biến động thị trường. Bước sang 2026, Vissan kỳ vọng phục hồi với mục tiêu doanh thu 3.270 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 116 tỷ đồng (cùng tăng 10%).

Điểm tựa tăng trưởng được đặt vào xuất khẩu với chỉ tiêu đạt ít nhất 300 tấn (tăng 43%), mang về 1,8 triệu USD doanh thu (tăng 58%) từ các thị trường Úc, Singapore, Nga, Campuchia.

Trích lập dự phòng "khủng" cho hai khoản đầu tư mạo hiểm mảng công nghệ

Trái ngược với nhóm truyền thống, hai khoản đầu tư chiến lược vào mảng công nghệ của Masan đang phải gánh những khoản dự phòng tổn thất lớn.

Báo cáo quý I/2026 cho thấy Tập đoàn đã phải lập dự phòng tổn thất đầu tư dài hạn lên tới 1.836 tỷ đồng (tăng 28% so với đầu năm). Toàn bộ con số này đến từ việc dự phòng giảm giá cho Trusting Social (575 tỷ đồng) và Nyobolt Limited (1.261 tỷ đồng).

Trusting Social, do Tiến sĩ Nguyễn An Nguyên thành lập từ năm 2015, là hạt nhân quan trọng trong chiến lược chuyển đổi số toàn diện của Masan. Đến tháng 6/2022, vốn tư nhân nắm giữ 25,19% và vốn nước ngoài nắm 74,81% tại doanh nghiệp này. Tiến sĩ Nguyễn An Nguyên cũng từng trực tiếp thuyết trình tại Đại hội đồng cổ đông Masan năm 2022 để phác thảo tầm nhìn số hóa.

Trong khi đó, Nyobolt Limited (thành lập năm 2019 tại Vương quốc Anh) là công ty chuyên cung cấp giải pháp pin Li-on sạc nhanh sử dụng vonfram. Tháng 7/2022, thông qua H.C. Starck Tungsten GmbH (thuộc Masan High-Tech Materials), Masan đã chi 45 triệu GBP (khoảng 1.342 tỷ đồng) để sở hữu 15% cổ phần pha loãng tại đây.

Thương vụ hoàn tất vào cuối 2022, và đến cuối 2025, ông Michael Hung Nguyen (Phó Tổng Giám đốc Tập đoàn Masan) vẫn đang giữ vai trò Giám đốc tại Nyobolt Limited. Năm 2023, khoản đầu tư này từng được ghi nhận tăng giá trị thêm 84 tỷ đồng (đạt 1.426 tỷ đồng) nhờ chênh lệch tỷ giá.

Việc phải trích lập dự phòng tỷ lệ lớn so với giá gốc cho thấy những rủi ro ngắn hạn đang hiện hữu, và là cái giá không hề nhỏ mà "bàn tay Midas" của Masan phải dự trù cho các bước đi mạo hiểm vào lĩnh vực công nghệ số và vật liệu mới.