LPBS trước thềm IPO: LPBank tích cực cho vay, tài sản gần 30.000 tỷ đồng, margin gấp 3 lần sau một quý

Nội dung được lấy ý kiến bằng văn bản mới đây của LPBS cho thấy công ty chứng khoán này đang có kế hoạch chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) và niêm yết sau thành công của nhiều “anh cả” trong ngành cuối năm 2025 như TCBS, VPS và VPBankS.

Theo phương án đưa ra, LPBS sẽ chào bán tối đa 126,68 triệu cp, tương ứng 10% số cổ phiếu đang lưu hành, đưa vốn điều lệ lên gần 13.935 tỷ đồng. Mức giá chưa được công bố, số tiền thu về sẽ được sử dụng để đầu tư giấy tờ có giá như trái phiếu, chứng chỉ tiền gửi (50%), bổ sung cho giao dịch ký quỹ (45%) và phục vụ hoạt động tự doanh, kinh doanh khác (5%).

Cùng với IPO, một nội dung quan trọng khác được đưa ra liên quan đến nhân sự cấp cao khi LPBS kế hoạch bầu bổ sung thành viên Hội đồng Quản trị khi bà Phạm Thu Hằng và bà Dư Thị Hải Yến có đơn từ nhiệm.

Trong danh sách đề cử, cái tên được chú ý nhất là ông Nguyễn Xuân Thái, con trai của ông Nguyễn Đức Thụy, hay còn được gọi là Bầu Thụy. Ông Nguyễn Đức Thụy từng làm Chủ tịch của Ngân hàng LPBank – tổ chức gắn bó chặt chẽ với LPBS trước khi rời đi cách đây không lâu để gia nhập Sacombank trên vai trò Quyền Tổng Giám đốc.

Tài sản tiệm cận 30.000 tỷ đồng, ai đang sở hữu LPBS?

Trở lại với kế hoạch IPO của LPBS, báo cáo tài chính được công ty công bố mới đây cho thấy doanh nghiệp này đã có bước “chạy đà” trước thềm ra mắt giới đầu tư. Quy mô tài sản cũng như kết quả kinh doanh tăng trưởng đột biến trong quý cuối năm.

Tại ngày 31/12/2025, tổng tài sản của LPBS đã vượt mốc 1 tỷ USD, đạt 29.932 tỷ đồng, tăng 11.662 tỷ đồng so với cuối quý III/2025 (18.270 tỷ đồng). Theo đó, LPBS là công ty có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất ngành chứng khoán. So với thời điểm đầu năm, quy mô tài sản của công ty gấp gần 6 lần.

Việc tăng trưởng tài sản mạnh đến từ phía bên kia bảng cân đối kế toán khi LPBS thực hiện tăng vốn chủ sở hữu từ 3.888 tỷ đồng lên 12.668 tỷ đồng trong quý cuối năm theo phương án chào bán cổ phần cho cổ đông hiện hữu, thu về 8.780 tỷ đồng.

Hậu tăng vốn, cấu trúc cổ đông của LPBS có sự thay đổi lớn khi ba cá nhân lớn nhất giảm đáng kể tỷ lệ sở hữu. Đơn cử, bà Vũ Thanh Huệ giảm sở hữu còn 10,22%, bà Phạm Thu Hằng (8,81%), ông Ngô Quyết Tiến (7,45%). Ngân hàng Lộc Phát Việt Nam (LPBank) vẫn đang nắm giữ 5,5% vốn.

LPBank giữ vai trò quan trọng về dòng tiền vay của LPBS

Mặc dù tỷ lệ sở hữu không lớn, LPBank giữ vai trò then chốt trong việc cung cấp nguồn vốn cho vay hoạt động đối với LPBS. Cụ thể, trong năm 2025, LPBank cho vay thấu chi 5.960 tỷ đồng và thu hồi 5.860 tỷ đồng. Với hoạt động cho vay ngắn hạn, LPBank cho vay gần 15.198 tỷ đồng và thu về 15.605 tỷ đồng.

Chỉ nằm áp chót tổ chức có dư nợ cho vay lớn với LPBS, nhưng LPBank lại giữ vai trò lớn nhất về dòng tiền với công ty chứng khoán này. Tính tới cuối năm 2025, LPBS đang vay ngắn hạn gần 13.335 tỷ đồng trong đó lớn nhất là MBBank (3.000 tỷ đồng), Agribank (1.836 tỷ đồng), BIDV (1.838 tỷ đồng), Eximbank (1.500 tỷ đồng), HDBank (1.000 tỷ đồng). Những ngân hàng khác có quy mô cho vay dưới 1.000 tỷ đồng.

Đẩy mạnh margin và tự doanh cổ phiếu trong quý IV/2025

Nguồn tiền từ đi vay cộng với vốn chủ sở hữu được đầu tư chủ yếu vào hai hoạt động cốt lõi giống như mô hình nhiều công ty chứng khoán khác đó là tự doanh và cho vay giao dịch ký quỹ (margin).

Cho vay margin chiếm gần 1/3 tổng tài sản của LPBS. Dư nợ được đẩy lên gấp 3 lần quý cuối năm ngoái từ 3.322 tỷ đồng lên 9.664 tỷ đồng. Theo đó, công ty đứng thứ 3 về tăng trưởng margin trong quý vừa qua, xếp sau HSC (7.934 tỷ đồng) và VPBankS (7.230 tỷ đồng). Với trạng thái này, nhiều khả năng LPBS sẽ là công ty tiếp theo xuất hiện trong nhóm cho vay trên 10.000 tỷ đồng.

Nếu cộng thêm gần 884 tỷ đồng ứng trước tiền bán cho nhà đầu tư, tổng giá trị cho vay của LPBS thời điểm cuối năm 2025 lên tới 10.548 tỷ đồng. Quy mô này chênh lệch đáng kể so với mức 2.664 tỷ đồng thời điểm đầu năm.

Lớn hơn margin trong cấu trúc tài sản, LPBS đang nắm giữ danh mục tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) có giá gốc gần 11.223 tỷ đồng. Danh mục gồm 2.375 tỷ đồng cổ phiếu niêm yết, 3.352 tỷ đồng trái phiếu niêm yết, 3.004 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, 2.441 tỷ đồng chứng chỉ tiền gửi và gần 50 tỷ đồng chứng chỉ quỹ. Ngoài ra, công ty còn đang có 6.294 tỷ đồng tiền gửi có kỳ hạn dưới 1 năm.

Hoạt động tự doanh cổ phiếu được LPBS đẩy mạnh trong năm 2025. Mảng nghiệp vụ này gần như không phát sinh trước đó. Cuối quý III/2025, tổng giá trị đầu tư vào cổ phiếu niêm yết là gần 819 tỷ đồng. Theo đó, công ty đang rót thêm hơn 1.500 tỷ đồng để tự doanh cổ phiếu.

Mặc dù giao dịch lớn trong năm 2025, mảng tự doanh cổ phiếu chỉ đem về 23 tỷ đồng lợi nhuận cho công ty khi chốt lời 117 tỷ đồng và cắt lỗ 94,2 tỷ đồng. Đóng góp chính vào trong kết quả kinh doanh đột biến của LPBS năm 2025 đến từ việc nắm giữ giấy tờ có giá và cho vay margin.

Trong năm 2025, tổng doanh thu hoạt động của công ty đạt 1.687 tỷ đồng trong khi cùng kỳ chỉ là gần 193 tỷ đồng. Trong đó, lãi bán tài sản tài chính 562 tỷ đồng, khoản đầu từ nắm giữ đến ngày đáo hạn 274 tỷ đồng, thu từ cho vay 350 tỷ đồng.

Mảng môi giới của LPBS vẫn đang trong trạng thái lỗ khi thu về 130 tỷ đồng, chưa đủ bù đắp mức chi phí hơn 141 tỷ đồng.

Kết quả sau khi từ đi chi phí, LPBS báo lãi trước thuế hơn 653 tỷ đồng, gấp 6,5 lần mức 100 tỷ đồng của năm 2024. Lợi nhuận đã thực hiện là 492 tỷ đồng, gấp 5 năm năm ngoái.