Dragon Capital rót 50 triệu USD vào IPO Điện Máy Xanh

Quỹ Dragon Capital vừa xác nhận sẽ tham gia đầu tư tối thiểu 50 triệu USD (tương đương hơn 1.300 tỷ đồng) vào đợt IPO sắp tới của CTCP Đầu tư Điện Máy Xanh (DMX), với kế hoạch đăng ký mua hơn 16 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 9% tổng lượng cổ phiếu chào bán.

Hiện Dragon Capital đang quản lý tổng tài sản 6 tỷ USD trong đó đã nắm giữ gần 73 triệu cổ phiếu MWG của CTCP Đầu tư Thế giới Di động - tương đương 4,96% vốn điều lệ thời điểm 5/5. Thương vụ lần này sẽ gia tăng đáng kể tỷ trọng của quỹ trong hệ sinh thái bán lẻ của MWG.

Đây được đánh giá là thương vụ IPO tỷ đô đầu tiên trong năm và có quy mô lớn nhất ngành bán lẻ trong nhiều năm trở lại đây. DMX dự kiến đạt mức định giá khoảng 3,9 tỷ USD, chính thức gia nhập nhóm doanh nghiệp bán lẻ có vốn hóa lớn nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Luận điểm đầu tư: Định giá rẻ, dư địa còn lớn

Ông Lê Anh Tuấn - Tổng Giám đốc Dragon Capital - nhận định DMX đang sở hữu sự kết hợp hiếm có giữa tăng trưởng bền vững, dòng cổ tức đều đặn và dư địa mở rộng lớn trong dài hạn.

Theo ông, quan điểm cho rằng thị trường bán lẻ điện thoại, điện máy đã tiệm cận bão hòa là "đồng thuận lỗi thời". Thực tế, DMX đã chuyển dịch căn bản từ cạnh tranh bằng giá sang chiến lược sở hữu trọn vòng đời khách hàng - từ trả góp lãi suất 0%, lắp đặt, sửa chữa (qua Thợ Điện Máy Xanh), đến bảo hành và nâng cấp thiết bị.

Về định giá, Dragon Capital xếp DMX vào vùng đặc biệt hấp dẫn theo tiêu chí tăng trưởng so với giá (GARP).

Ở mức giá IPO 80.000 đồng/cổ phiếu, nhà đầu tư mới chỉ trả khoảng 10 lần lợi nhuận cho riêng mảng kinh doanh tại Việt Nam, trong khi phần giá trị từ Indonesia gần như chưa được phản ánh. Mức P/E này thấp hơn đáng kể so với trung vị khoảng 16 lần của nhóm doanh nghiệp tiêu dùng đầu ngành niêm yết tại Việt Nam dù DMX có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao hơn.

Indonesia - "trang giấy trắng" chưa được định giá

Ông Đoàn Văn Hiểu Em - Thành viên HĐQT MWG kiêm Tổng Giám đốc DMX — chia sẻ tại sự kiện "Dinsights tháng 6" do VNDirect tổ chức rằng nếu Việt Nam là sân nhà với hơn 55% thị phần, thì Indonesia là cơ hội hoàn toàn mới.

Quốc gia này có dân số lớn gấp 2,5–3 lần Việt Nam, GDP bình quân đầu người cao hơn, trong khi khoảng 90% thị trường điện máy vẫn thuộc về các cửa hàng truyền thống. Theo ước tính nội bộ của Dragon Capital, riêng chuỗi EraBlue có thể đạt giá trị khoảng 1 tỷ USD vào năm 2030 - một lớp giá trị mà định giá hiện tại gần như chưa phản ánh.

Với tầm nhìn đó, ông Hiểu Em cho rằng mức P/E khoảng 10 lần với một doanh nghiệp chiếm trên 55% thị phần, dẫn đầu cả về doanh thu lẫn hiệu quả vận hành và đang hướng tới mục tiêu vốn hóa 7 tỷ USD vào năm 2030, là "quá rẻ".

Một yếu tố được Dragon Capital đánh giá là tiên quyết khi quyết định đầu tư chính là mức độ cam kết của ban lãnh đạo. Ông Hiểu Em đã đăng ký mua 2 triệu cổ phiếu DMX; gia đình Chủ tịch HĐQT MWG - ông Nguyễn Đức Tài đã đăng ký mua 1,9 triệu cổ phiếu. Nhiều thành viên chủ chốt khác cũng dự kiến tham gia đợt chào bán này.

"Khi người điều hành bỏ tiền túi mua đúng thương vụ mình đang chào bán — thay vì rút ra — đó là tín hiệu rõ ràng nhất về một đội ngũ đứng cùng phía với cổ đông", ông Lê Anh Tuấn nhìn nhận.

Về phía mình, ông Hiểu Em khẳng định DMX không IPO vì thiếu vốn, mà để tạo ra một cột mốc bắt đầu ở tầm cao hơn: "Chúng tôi đang ở trên đỉnh của một hình sin. Thay vì cố ở lại đó lâu hơn, chúng tôi chọn vẽ ra một hình sin mới - với những thách thức lớn hơn, những lý tưởng và mục tiêu cao hơn để chinh phục."