Chuyên gia dự đoán Fed có thể giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tuần này

Tín hiệu từ quan chức Fed cấp cao

Đại đa số các nhà đầu tư kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp tuần này, tuy nhiên điều bất ngờ vẫn có thể xảy ra.

Bà Loretta Mester, cựu Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland, chia sẻ trong một cuộc phỏng vấn: “Các thị trường có vẻ đặt xác suất Fed tăng lãi suất cao hơn so với dự đoán của tôi”.

Theo bà, những phát biểu gần đây của Chủ tịch Fed chi nhánh New York John Williams và Thống đốc Chris Waller - hai quan chức cấp cao - cho thấy cả hai đều không nghĩ tăng lãi suất là động thái chính sách phù hợp.

Tuy nhiên, báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) công bố ngày 11/9 đã thúc đẩy kỳ vọng của thị trường về một đợt tăng lãi suất. CPI lõi tháng 8 tăng 0,3% so với tháng trước, cao hơn mức dự báo 0,2% và vượt ngưỡng quan trọng mà một số nhà hoạch định chính sách đặt ra.

Thống đốc Waller từng nói nếu các số liệu tháng 8 cho thấy lạm phát đang hạ nhiệt - cụ thể là CPI lõi chỉ tăng 0,2% - ông sẽ ủng hộ giữ nguyên lãi suất. Tuy nhiên, nếu lạm phát tăng mạnh, ông sẽ cân nhắc việc tăng lãi suất.

Cũng giống bà Mester, Giám đốc Adam Posen của Viện Kinh tế Quốc tế Peterson, cho rằng nhiều khả năng ngân hàng trung ương Mỹ sẽ giữ nguyên lãi suất. 

Ông Posen cho biết: “Lý tưởng mà nói, Fed không nên ra quyết định dựa trên một dữ liệu vào phút chót… Nếu không, họ sẽ chỉ phản ứng với những dữ liệu cũ và chứa nhiều ‘nhiễu’”. 

Để Fed tăng lãi suất, nhiều thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) - cơ quan hoạch định chính sách của Fed - sẽ phải đột ngột thay đổi quan điểm “bồ câu” trước đó. Ngoài đó, một quyết định tăng lãi suất cũng có nguy cơ khiến Tổng thống Donald Trump nổi giận.

Ông Posen nói tiếp: “Nếu hai ông Waller và Williams nhận định họ đã sai và ủng hộ tăng lãi suất thì khi đó có lẽ FOMC sẽ có đủ phiếu thuận để tăng lãi suất tại cuộc họp tiết theo”.

Tuy nhiên, việc hai quan chức ngân hàng trung ương nhận sai chỉ sau một báo cáo lạm phát không phải điều dễ xảy ra.

Mặt khác, nếu Fed không tăng lãi suất như kỳ vọng của số đông, thị trường trái phiếu có thể phản ứng dữ dội - một kịch bản không mong muốn khác.

Bà Esther George, cựu Chủ tịch Fed chi nhánh Kansas City, cũng dự báo ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất trong tuần này. Bà cho rằng các điều kiện kinh tế chưa thay đổi nhiều kể từ các cuộc hộp chính sách gần đây, do đó FOMC không có nhiều động lực để đổi lập trường.

Trong một cuộc phỏng vấn, bà George cho biết: “Theo những gì tôi nghe được từ những người ủng hộ các quyết định chính sách trước đây thì lạm phát không hề tăng tốc. Tôi nghĩ ‘tăng tốc’ có nghĩa là giá cả đang tăng vì những lý do khác ngàoi cuộc chiến ở Iran và những cú sốc nguồn cung nhất thời. Còn nếu giá cả đi lên vì những yếu tố đó, tôi không coi đấy là sự tăng tốc”.

Đối với những nhà hoạch định chính sách chủ trương kiên nhẫn và quan sát thêm, bà George lưu ý rằng tiền lương hiện chưa tạo ra áp lực lạm phát. Vì vậy, việc đánh giá mức độ dai dẳng của các cú sốc nguồn cung có thể là cơ sở hợp lý để giữ nguyên lãi suất.

Bà nói thêm: “Những quan chức muốn chờ đợi thêm [trước khi hành động] sẽ thấy an tâm với báo cáo CPI tháng 8, bởi lạm phát không trở nên trầm trọng hơn vì những lý do mới”.

Thay vì chỉ dựa vào dữ liệu của một tháng để đưa ra quyết định, bà kỳ vọng các quan chức sẽ đánh giá các xu hướng trong khoảng thời gian 3, 6 và 12 tháng.

Rủi ro đối với uy tín của Fed

Nếu Fed giữ nguyên lãi suất, những người hoài nghi sự độc lập của Chủ tịch Warsh với Nhà Trắng sẽ càng có thêm lý do để nghi ngờ.

Giám đốc Posen nói: “Theo lý thuyết, Fed chỉ ra quyết định dựa trên các yếu tố kinh tế. Nhưng trong thực tế, các nhân vật chủ chốt - bao gồm cả Chủ tịch Fed - rất quan tâm đến sự ổn định và vị thế của tổ chức này. Họ sẽ ngần ngại hành động nếu việc trì hoãn thêm vài tháng không gây ra hậu quả nghiêm trọng”.

Ông Posen lưu ý việc lùi quyết định điều chỉnh sang tháng 12 - tức sau kỳ bầu cử giữa kỳ - có thể giúp Fed tránh những phản ứng dữ dội về mặt chính trị.

“Đến tháng 12, sẽ chẳng còn ai phải tranh cãi về việc Fed phải tăng lãi suất vì lạm phát đang tăng mạnh - có lẽ chỉ trừ Tổng thống Trump”, vị giám đốc bình luận.

Đến thời điểm đó, ông Posen dự kiến các nhà lập pháp cũng dễ sẵn lòng lên tiếng rằng Fed cần được bảo vệ khỏi áp lực chính trị để làm việc của mình.

“Hoặc, nếu Fed chờ thêm 2 hoặc 3 tháng nữa, ông Waller và Williams có thể được chứng minh rằng quả thực lạm phát đang đi xuống, đó sẽ là kịch bản lý tưởng nhất”, ông nói thêm.

Dù Fed đưa ra lựa chọn gì trong tuần này, Chủ tịch Warsh cũng sẽ phải đưa ra lời giải thích thuyết phục.

Bà George lưu ý rằng nếu Fed giữ nguyên lãi suất, yêu cầu đối với ông Warsh trong việc giải thích những phát biểu trước đó tại hội nghị Jackson Hole sẽ cao hơn. Tại hội nghị này, ông đã phát tín hiệu về khả năng tăng lãi suất.

Theo bà George, ông Warsh sẽ cần đưa ra một “cơ chế phản ứng” rõ ràng hơn nhiều - tức lộ trình cụ thể về cách thức ngân hàng trung ương sẽ phản ứng trước những kịch bản kinh tế nhất định.

“Việc duy trì lãi suất sẽ phát đi tín hiệu rằng Fed sẽ giữ nguyên lập trường trong phần còn lại của năm, chờ đợi các xung đột địa chính trị và vấn đề thuế quan lắng xuống trước khi đưa ra đánh giá cuối cùng về lạm phát cũng như chính sách lãi suất”, bà George nhận định.