Biên bản cuộc họp tháng 12 của Fed tiết lộ điều gì?

Hôm 30/12, Fed đã công bố biên bản cuộc họp gây nhiều tranh luận hồi đầu tháng này. Ngân hàng trung ương Mỹ hạ lãi suất thêm một lần nữa tại cuộc họp đó nhưng biên bản cho thấy kết quả bỏ phiếu khá sít sao.

Theo bản tóm tắt được công bố trước một ngày so với dự kiến do kỳ nghỉ Tết Dương lịch, các quan chức ngân hàng trung ương đã bày tỏ nhiều ý kiến khác nhau trong cuộc họp.

Cuối cùng, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã thông qua mức giảm 25 điểm cơ bản (bps) với tỷ lệ phiếu bầu 9 - 3. Đây là lần đầu tiên FOMC bất đồng rõ rệt như vậy kể từ năm 2019.

Tình trạng bất đồng diễn ra trong bối cảnh các quan chức tranh luận FOMC nên hỗ trợ thị trường lao động hay lo ngại hơn về lạm phát. Sau động thái đó, lãi suất quỹ liên bang đã lùi xuống phạm vi mục tiêu 3,5 - 3,75%.

“Hầu hết các thành viên nhận định FOMC có thể tiếp tục điều chỉnh giảm phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang nếu lạm phát đi xuống theo thời gian như dự kiến”, biên bản nêu rõ.

Tuy nhiên, cùng với đó là những lo ngại về mức độ quyết liệt mà FOMC nên thực hiện trong tương lai.

“Về mức độ và thời điểm điều chỉnh thêm đối với phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang, một số thành viên cho rằng, dựa theo triển vọng kinh tế của họ, FOMC có lẽ nên giữ nguyên lãi suất trong một thời gian sau khi hạ lãi suất tại cuộc họp này”, biên bản ghi tiếp.

Các quan chức bày tỏ sự tin tưởng rằng nền kinh tế Mỹ sẽ tiếp tục tăng trưởng với tốc độ “vừa phải”, trong khi họ nhận thấy rủi ro đối với thị trường việc làm và lạm phát đều gia tăng.

Sự co kéo giữa hai động lực trên đã làm chia rẽ các nhà hoạch định chính sách, khiến kết quả bỏ phiếu có thể nghiêng về bất kỳ phía nào mặc dù có ít nhất 6 người đồng ý hạ lãi suất.

Biên bản cho thấy một vài người ủng hộ hạ lãi suất tại cuộc họp tỏ ra nhất trí nhưng cũng có người muốn giữ nguyên phạm vi mục tiêu của lãi suất.

Thị trường chứng khoán Mỹ đi xuống sau khi biên bản được công bố. Các nhà giao dịch đã nâng nhẹ kỳ vọng rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất một lần nữa vào tháng 4 năm sau.

Cuộc bỏ phiếu cũng đi kèm với các dự báo kinh tế mới của FOMC, bao gồm cả biểu đồ dot plot thể hiện kỳ vọng lãi suất của từng quan chức.

19 quan chức tại cuộc họp - trong đó 12 người có quyền bỏ phiếu - cho thấy ngân hàng trung ương Mỹ có khả năng chỉ giảm lãi suất một lần vào năm 2026 và thêm lần nữa vào năm 2027.

Lãi suất quỹ liên bang sẽ giảm dần xuống gần 3%, một mức mà các quan chức coi là trung lập vì nó không hạn chế cũng không thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Nhóm ủng hộ giữ nguyên lãi suất “bày tỏ lo ngại rằng quá trình đưa lạm phát xuống mức mục tiêu 2% đã đình trệ trong năm 2025 hoặc cho biết họ cần có thêm niềm tin rằng lạm phát đang giảm một cách bền vững xuống mức mục tiêu”.

Các quan chức khẳng định thuế quan của Tổng thống Donald Trump đang làm tăng lạm phát, nhưng phần lớn đồng ý rằng tác động chỉ mang tính tạm thời và có khả năng suy yếu dần vào năm 2026.

Kể từ sau cuộc bỏ phiếu, các báo cáo kinh tế cho thấy hoạt động tuyển dụng trên thị trường lao động vẫn diễn ra chậm chạp nhưng tình trạng sa thải không gia tăng. Về phía giá cả, lạm phát đã giảm dần nhưng vẫn còn cách xa mục tiêu 2%.

Đồng thời, nền kinh tế nói chung vẫn tiếp tục hoạt động tốt. GDP quý III tăng trưởng 4,3% (tốc độ đã chuẩn hoá theo năm), vượt xa dự báo và cao hơn 0,5 điểm phần trăm so với kết quả quý II.

Tuy nhiên, hầu hết các dữ liệu đều có một hạn chế lớn. Nhiều báo cáo đang bị chậm trễ do hoạt động thu thập dữ liệu bị gián đoạn trong thời gian chính phủ liên bang đóng cửa.

Do đó, thị trường nhìn chung kỳ vọng FOMC sẽ giữ nguyên lãi suất trong vài cuộc họp tiếp theo khi các nhà hoạch định chính sách cân nhắc dữ liệu sắp tới.

Cũng tại cuộc họp vừa qua, FOMC đã bỏ phiếu để nối lại chương trình mua trái phiếu. Theo kế hoạch mới, Fed sẽ mua tín phiếu kho bạc ngắn hạn nhằm xoa dịu áp lực trong hệ thống nhà băng.

Ngân hàng trung ương Mỹ đã bắt đầu mua 40 tỷ USD tín phiếu kho bạc mỗi tháng. Dự kiến, họ sẽ duy trì tốc độ mua như vậy trong vài tháng trước khi giảm dần vào mùa xuân năm sau.

Trước đó, theo chương trình thắt chặt định lượng bắt đầu từ vài năm trước, quy mô bảng cân đối kế toán của Fed đã giảm khoảng 2.300 tỷ USD xuống còn 6.600 tỷ USD.