Rủi ro tỷ giá và sức ép lạm phát khiến lợi suất trái phiếu gia tăng

	HSBC: Rủi ro về tỷ giá là khó đối phó nhất đối với doanh nghiệp
	Lãi suất VND giảm sâu ép tỷ giá, Ngân hàng Nhà nước hối hả điều tiết

Tỷ giá và lạm phát đã bắt đầu tác động lên mặt bằng lãi suất trái phiếu

Theo báo cáo của Công ty Chứng khoán TP HCM (HSC), lợi suất trái phiếu chính phủ bắt đầu tăng trở lại trong tuần trước nhưng lần này xu hướng tăng tập trung vào kỳ hạn ngắn. Cụ thể, kỳ hạn 2 năm là 2,75% (tăng 0,13% so với tuần trước đó), kỳ hạn 5 năm là 3,59% (tăng 0,04%), kỳ hạn 10 năm là 4,8% (tăng 0,04%).

Cùng với đó, giá trị giao dịch trên thị trường trái phiếu trong tuần trước giảm xuống mức thấp kỷ lục là 10,3 nghìn tỷ đồng, giảm 5,4 nghìn tỷ đồng so với tuần trước đó (giảm 34,4%). Điều này cho thấy thanh khoản được thắt chặt hơn trong bối cảnh NHNN tiếp tục hút tiền về.

Lý giải cho hiện tượng trên, HSC cho rằng với lạm phát dự kiến vượt mức mục tiêu 4% và nhiều khả năng ở mức 4,5 - 5% thì việc lợi suất trái phiếu gia tăng là điều không có gì bất ngờ. Đặc biệt là trong bối cảnh với tỷ giá USD/VND tăng mạnh hơn trong thời gian gần đây thì sức ép lên lạm phát sẽ ngày càng lớn.

Đồng thời trong tuần qua, nhà đầu tư nước ngoài cũng đã bán ròng 1,3 nghìn tỷ đồng trái phiếu chính phủ. Điều này cho thấy mức độ chấp nhận rủi ro của họ giảm xuống do rủi ro tỷ giá gia tăng.

Trái phiếu chính phủ Việt Nam (Ảnh minh họa)

Ba nguyên nhân khiến tỷ giá tăng mạnh

Về vấn đề tỷ giá hối đoái, HSC cho biết tỷ giá trên thị trường liên ngân hàng là 23.030 USD/VND (tăng 318 đồng hoặc 1,40% so với đầu năm) và trên thị trường tự do là 23.140 (tăng 425 đồng hay 1,87% so với đầu năm). Và nhà đầu tư ngắn hạn có thể đẩy tỷ giá lên cao hơn nữa nếu NHNN không sẵn sàng can thiệp.

HSC cũng đưa ra 3 nguyên nhân lý giải việc tỷ giá tăng mạnh:

Thứ nhất, tình trạng bán ròng chung ở các thị trường mới nổi châu Á kéo theo đồng tiền của các nước này suy yếu (giảm khoảng 4% - 6% từ mức đỉnh trong tháng 4).

Thứ hai, chỉ số DXY đo sức mạnh của đồng USD đã tăng khoảng 5,6% tính từ hồi tháng 4.

Thứ ba, thanh khoản tăng mạnh buộc NHNN rút 120 nghìn tỷ đồng trong 3 tuần khiến lãi suất trên thị trường tiền tệ giảm 0,68% - 0,95%. Từ đó, làm tăng chênh lệch lãi suất giữa USD và VNĐ, gây áp lực lên tỷ giá.

Nguồn HSC Research

Xem thêm Phát hành trực tiếp tín phiếu kho bạc cho NHNN để bù thiếu hụt ngân sách tạm thời Phát hành trực tiếp tín phiếu kho bạc cho NHNN để bù thiếu hụt ngân sách tạm thời HDBank huy động thành công 1.000 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ đợt 2/2018 HDBank huy động thành công 1.000 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ đợt 2/2018 Đâu là kênh trú ẩn an toàn trong cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung? Đâu là kênh trú ẩn an toàn trong cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung? Vietinbank đạt 60% kế hoạch huy động 4.000 tỷ đồng trái phiếu tăng vốn cấp 2 Vietinbank đạt 60% kế hoạch huy động 4.000 tỷ đồng trái phiếu tăng vốn cấp 2

Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2027 (Vietnam Investment Forum 2027)

Thời gian: Ngày 12/11/2026
Địa điểm: Shilla Monogram Hanoi Westlake, số 6 Hoàng Minh Thảo, Tây Hồ Tây, Hà Nội

Là sự kiện thường niên quy tụ các chuyên gia đầu ngành, Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2027 mang đến những góc nhìn chuyên sâu về triển vọng đầu tư và cơ hội trên thị trường năm 2027.

Trong khuôn khổ sự kiện, Ban tổ chức sẽ công bố Best Retail Brokers 2026 - Bảng xếp hạng công ty chứng khoán có dịch vụ bán lẻ tốt nhất thị trường Việt Nam.

Hãy tham gia đánh giá chất lượng dịch vụ công ty chứng khoán, góp phần phản ánh trải nghiệm thực tế của nhà đầu tư và có cơ hội nhận vé mời tham dự Diễn đàn.

Đánh giá chất lượng dịch vụ
công ty chứng khoán của bạn

Cùng cộng đồng đầu tư đón đầu xu hướng, cập nhật góc nhìn chuyên gia và khám phá cơ hội đầu tư năm 2027. Đăng ký ngay để nhận ưu đãi vé Early Bird, giảm hơn 30%!

Mua Vé Early Bird
Giảm Hơn 30%