Kênh OTC của Dược Hậu Giang đang mất thị phần ở bệnh viện?
Chưa có nhiều chuyển biến để Dược Hậu Giang có thể vượt qua khó khăn tại kênh OTC
Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) có báo cáo đánh giá về Công ty cổ phần Dược Hậu Giang (Mã: DHG) với nhận định chưa thấy nhiều chuyển biến để Dược Hậu Giang có thể vượt qua khó khăn của kênh OTC (phân phối qua kênh nhà thuốc).
Trước đây, công ty thành công nhờ vào mạng lưới phân phối tốt nhất thị trường. Tuy nhiên, tình hình kinh doanh các sản phẩm tự sản xuất đã chững lại trong 4 năm qua do mạng lưới phân phối của Dược Hậu Giang đã bão hòa.
Kênh OTC (chiếm khoảng 90% doanh thu của công ty) đang mất thị phần tại bệnh viện khi bảo hiểm y tế toàn dân ngày càng phổ biến. Các công ty dược trong nước nỗ lực nhiều hơn trên kênh OTC vì phải cạnh tranh với hàng nhập khẩu có giá thấp hơn trong quá trình đấu thầu tại bệnh viện, trong khi chưa đủ công nghệ để thâm nhập các phân khúc cao cấp hơn tại kênh này.
Bên cạnh đó, Dược Hậu Giang sẽ chấm dứt các hoạt động phân phối bên thứ 3 trong 6 tháng cuối năm để bỏ mức trần sở hữu đối với khối ngoại sẽ tác động không đáng kể. VCSC lưu ý rằng, nhà đầu tư nước ngoài không được phép phân phối dược phẩm tại Việt Nam.
Việc chấm dứt hoạt động phân phối bên thứ 3 sẽ ảnh hưởng đến doanh thu 2018 và 2019. Tuy nhiên, vì mảng này có biên lợi nhuận thấp nên ảnh hưởng đối với lợi nhuận chung không đáng kể.
 |
Biên lợi nhuận gộp từ các sản phẩm tự sản xuất dự báo giảm do giá API tăng mạnh
Vì chu kỳ tồn kho của Dược Hậu Giang kéo dài khoảng 3,5 tháng nên tác động của giá API (thành phần dược liệu tích cực) tăng sẽ mạnh hơn từ quý II/2018 trở đi khi giá API ở Trung Quốc chỉ mới bắt đầu tăng từ tháng 11/2017. Vì vậy, VCSC dự báo biên lợi nhuận gộp cả năm 2018 cho các sản phẩm tự sản xuất của Dược Hậu Giang đạt 51,8%, giảm nhẹ so với 2017.
Một yếu tố khác tác động tiêu cực đến lợi nhuận Dược Hậu Giang là thuế. VCSC giữ nguyên thuế suất 2018 bằng 2017 ở mức 10,7% mặc dù Dược Hậu Giang ghi nhận lợi ích thuế ròng trong quý I/2018.
VCSC cũng lưu ý rằng trong quý IV/2017, cơ quan thuế đã ban hành quyết định về cách tính thuế mới khiến mức thuế dành cho Dược Hậu Giang tăng đáng kể. Công ty cho biết mức thuế quý I/2018 theo báo cáo chưa được điều chỉnh theo quyết định này nhưng sẽ được điều chỉnh trong báo cáo tài chính 6 tháng đầu năm 2018.
Xem thêm Dược Hậu Giang nộp hồ sơ xin nới room ngoại lên 100% Taisho Pharmaceutial dự chi hơn 67 tỷ đồng nâng sở hữu lên 25% vốn tại Dược Hậu Giang |
